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张忆东警惕互联网龙头放量滞涨

发布时间:2019-11-26 21:06:53

2015年,改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流,驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎了一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起,未来数年,涨到那里都有可能,对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的。但是,牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下,行情波动会加大,大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡,因此,需要控制好回撤风险,而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。

短期增量资金加速流入,A股赚钱效应明显;信贷资产证券化注册制落地“火上浇油”。“大决战”第一阶段掀起最高潮,但之后1个月之内或将迎来休整期——短期大盘可能还有一段惯性加速冲高,动能在于四点:一是金融(银行、地产、保险、证券)及制造业、基建相关国企大盘股短期有催化剂,信贷资产证券化注册制落地;招行推出员工持股计划;A股市场一人一户限制全面放开;国资委支持央企强强联合用好股票市场;李克强总理视察东北、加强铁路重大项目建设。二是港股暴涨,A股金融股开始相对H股折价,金融股有望获QFII等增量资金青睐。三是1季度宏观数据公布后,稳增长的政策组合拳有望继续推进,4月以来短端利率明显回落,“降准”预期强烈。四是赚钱效应继续正反馈,最新融资余额突破1.6万亿元,港股、B股补涨。

但是,短期以创业板为代表的高价、高涨幅的成长股的风险收益比变差,4月中旬创业板构筑上半年顶部的概率较大,建议降低相关股票的融资杠杆。超额收益的本质都是预期差,当股价大幅上涨后,预期差带来的超额收益显着下降。目前除了我们一直提示的部分次新股仍处于市值小且研究关注度不高的阶段,大多数创业板公司短期股价或市值已反映了当前最乐观的预期,后续行情需等待新的并购和新的故事。从行为金融的角度,市场最看好的互联板块的一线龙头股放量滞涨,应当引起警惕。

从去年中期至今的全面牛市可能迎来了第一阶段的最高潮,但是,高潮之后往往有休整,牛市并非直线式上涨,有休整才会走得更远。当年大决战第一阶段的辽沈战役胜利后,解放军进行了休整,之后才纵横天下。立足大逻辑,此轮行情是“资本市场被利用的牛市”,是直接融资、股权投资的多年大繁荣,从而推动经济转型和改革。因此,让此轮牛市走得更长是政策最优选择,而不是选择一年多时间大盘创历史新高、形成全面大泡沫然后资本外逃、一地鸡毛。借鉴常识,每一轮熊市都有像样的反弹,而每一轮牛市也有调整。

张忆东(兴业证券)

(:曹瀛)

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